【摘要】
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2023 年电影暑期档（6 月 15 日~8 月 31 日）渐近，档期片单可见度日益提升；截至 2023 年 5 月全国已实现含服务费票房 222.8 亿元，同比增长46.0%、较 2019 年同期恢复率 82.1%。伴随暑期重点内容上映，行业将在供需向好下保持渐近恢复，全年票房有望同比持续改善。
2023年暑期档前瞻:总票房或介于 2022 年（83 亿元）和 2019 年（153 亿元）之间，建议关注《变形金刚：超能勇士崛起》等进口片、《超能一家人》《热烈》《消失的她》等国产片票房表现及其他后续可能定档重点影片表现。
回顾五一档：五一档票房文旅分流下票房整体稳健，符合预期。2023年五一档（4 月 29 日~5 月 3 日）含服务费票房 15.2 亿元，同比增长 412%， 成为历史同档期票房排名第三名。
本次五一档期间线下旅游表现火热，文旅娱乐对于影院观影有所分流，但档期票房走势较为稳健，呈现后程发力趋势，票房表现基本符合市场预期，为市场持续回暖蓄力铺垫。
预计保守/中性/乐观情形下全年含服务费票房分别接近 430/500/600 亿元，同比增速分别为 44%/67%/100%，较2019 年恢复率分别为 67%/78%/94%。电影产业链工业化升级持续推进，伴随提效增质、技术赋能，中长期票房仍有广阔成长空间。
短期而言，暑期档档期容量和对全年票房贡献度较高，可以关注单片票房超预期带来的交易性机会。中长期而言，行业经历疫情考验后进一步强化内容为王、品牌为王趋势， 内容端看好中国电影、光线传媒、博纳影业，渠道端看好万达电影、猫眼娱乐、IMAX China，同时可以关注横店影视、上海电影等。
(一)暑期档票房前瞻：多部热门片由中国电影出品
暑期档作为全年时间最长、承上启下的重点档期，对全年票房贡献较高。暑期档与学生群体暑假时间基本重合，统计周期为 6 月 15 日~8 月 31 日。作为全年时间跨度最长的档期，暑期档可承载数量较多、类型多元的影片，作为春节档和国庆档两个重点黄金周档期之间的过渡档期，对于全年票房总额亦具有指引意义。
目前 2023 年暑期档已定档影片合计约 50 部，对比 2019/2021/2022 年分别为 109/98/85 部，预计后续仍将有部分影片陆续定档。进口预热、国产接档、错峰上映，预计影片间票房分布较 2022 年更为均匀。就目前已定档影片而言，预计 6 月进口片上映较为密集，《变形金刚：超能勇士崛起》《蜘蛛侠： 纵横宇宙》《天空之城》《闪电侠》等影片具备较强 IP 影响力，或为暑期档进行有效预热；预计 7、8 月国产片将成为票房主力，对档期票房贡献仍将保持较高比例。
重点喜剧：《超能一家人》。艾伦、沈腾等主演的喜剧电影，开心麻花/中国电影/阿里影业/猫眼娱乐等出品，截至 6 月 2 日猫眼想看人数 80.8 万人、位列档期第一，参考 2022 年暑期档开心麻花电影《独行月球》超过 30 亿元的票房表现，喜剧作为近年来普遍受到观众喜爱的电影类型契合暑期档观影氛围、具备一定题材优势，影片宣发期亦较长、热度持续发酵，有望助推其取得较好票房表现。
现实/情感：《热烈》《学爸》《八角笼中》《透明侠侣》等。《热烈》为黄渤、王一博等主演的青春励志电影，聚焦街舞领域，儒意影业/淘票票/中国电影/横店影视等出品，截至 6 月 2 日 猫眼想看人数 22.2 万人。
动作/港片：《暗杀风暴》《扫毒 3：人在天涯》《巨齿鲨 2：深渊》等。《巨齿鲨 2：深渊》为中美合拍冒险动作片，华人影业/中国电影/阿里影业等参与出品，前作票房 10.5 亿元，具备一定 IP 基础。
动画电影：《长安三万里》《茶啊二中》等。《长安三万里》为追光动画继《新神榜》《白蛇》系列后新作，受到国漫粉丝较高关注。光线传媒动画电影《茶啊二中》改编自同名剧集，同样具备一定粉丝基础。
悬疑：《消失的她》《最后的真相》等。《消失的她》为犯罪悬疑电影，壹同传奇/淘票票等出品，影片主演朱一龙为 2022 年暑期档黑马作品《人生大事》（票房 17.12 亿元）主演，具备一定观影号召力。《最后的真相》同为带有悬疑元素的剧情片，黄晓明担任监制、主演。
图：2023 年 6~8 月已定档部分影片片单
数据来源：中金公司、九方金融研究所
(二)五一档电影票房复盘
2023 年五一档（4 月 29 日~5 月 3 日）档期含服务费票房15.2 亿元，同比增长 412%，重回15 亿元体量，为历史同档期票房排名第三名。
从影投公司表现看，今年五一档万达 电影、横店院线市场份额稳居前二。
重点影片中，《人生路不熟》（亭东、淘票票、猫眼、中影、横店等出品）、《这么多年》 （光线传媒出品）分别作为唯一喜剧片和热度较高的爱情片相对受益于题材属性，《人生路不熟》 自 5 月 1 日起跃居档期单日票房首位；《长空之王》（亭东、阿里影业、中影、博纳等出品）作为制作规格较高的主旋律影片在较长宣发期中积累较高人气、票房表现保持档期前列；
排名前三影片分别为《人生路不熟》《长空之王》《这么多年》，档期内票房分别为 5.14/4.67/1.74 亿元，CR3 为 76%，较过去几年五一档有所提升（2022、2021 年档期 CR3 分别为 65%/72%）。
图：2019~2023 年五一档 top3 影片信息
数据来源：中金公司、九方金融研究所
(三)2023全年电影行业前瞻，观影需求有望全面复苏
从今年观众观影行为看，与 2021 年相比，春节档后内容供应节奏更为积极，根据猫眼专业版，在较多新片供给下春节至五一期间观影频次有所回升，2~4 月影片观众中 29%又观看了五一档电影，观众影院观影习惯 在持续新片供应下有望逐步回流。
图：2023 年重点上市公司部分储备影片及内容布局
数据来源：Wind、华创证券、九方金融研究所
公司层面，中国电影（受益于暑期进口片引进加快和密集上映、参投暑期档《超能一家人》《热烈》《巨齿鲨 2》等），光线传媒（主投暑期档《透明侠侣》《茶啊二中》、动画电影及真人电影产出有望加快），博纳影业（参投暑期档《别叫我“赌神”》、后续内容储备丰富）。
图：影视院线可比公司估值表
数据来源：中金公司、九方金融研究所
参考资料：
20230605-中金公司-2023年暑期档前瞻：供需渐近改善、技术催化可期，行业迈向新周期
本报告由研究助理协助资料整理，由投资顾问撰写。投资顾问：吴清淳（登记编号：A0740622030004）
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